商业银行入市国债期货交易，工农中建交五大行为首批试点机构

　　商业银行参与国债期货市场，无论是对商业银行自身，还是我国债券市场以至整个金融行业来说，都具有重大而深远的意义。

　　2月21日，首批5家银行获批为试点机构参与国债期货市场，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。

　　根据证监会公告，为进一步完善市场主体结构，经国务院同意，证监会与财政部、人民银行、银保监会联合发布公告，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，参与中国金融期货交易所国债期货交易。

　　公告称，商业银行和保险机构参与国债期货交易，可满足其风险管理需求，丰富投资产品类型，提升债券资产管理水平。同时，也有助于丰富市场投资者结构，促进国债期货市场平稳有序发展。

　　具体来看，发布公告的各监管机构将发挥跨部委协调机制作用，加强监管合作和信息共享，分批推进商业银行和保险机构参与国债期货市场。

　　以下为机构观点：

　　交通银行金融市场业务中心总裁乔宏军表示，商业银行参与国债期货市场，无论是对商业银行自身，还是我国债券市场以至整个金融行业来说，都具有重大而深远的意义。

　　首先，对商业银行自身而言，参与国债期货市场能够有效提升商业银行自身利率风险管理能力和资产负债管理水平。一方面，商业银行可以利用国债期货对债券进行风险管理，平抑利率波动带来的市场估值损益变化，丰富市场风险管理的工具，从而切实提升自身风险管理能力；另一方面，商业银行可以通过国债期货更好地进行资产负债主动管理。

　　国债期货具有高流动性的特征，商业银行可以通过国债期货交易在不交易现货的情况下迅速改变组合久期，以更低的流动性成本精准实现资产负债管理目标。

　　其次，对债券市场而言，商业银行参与国债期货市场有利于推动交易业务创新，提升债券市场流动性，完善债券市场价格发现机制。国债期货可以为商业银行引入期现套利、跨期套利等新的跨市场投资交易模式。同时，商业银行通过跨市交易，积极参与国债交割，可以有效盘活存量债券资产，提升债券流动性，对债券市场的长远发展形成良性助推作用。

　　此外，包括商业银行在内的交易者的广泛参与有助于形成更为连续、公允的国债期货价格，从而可使衍生产品充分发挥价格发现的职能，既能对部分缺乏流动性的现券提供价格参考，也有助于进一步完善国债收益率曲线。

　　最后，对整个金融市场而言，商业银行参与国债期货市场是进一步深化金融领域改革、进一步对外开放的重要一环。通过参与国债期货市场，商业银行在自身积累衍生产品业务经验、打好走向国际金融市场基础的同时，还可以进一步完善对接境外客户群的服务体系，为境外客户提供安全高效的金融资产风险管理工具，以更全面的客户服务能力迎接境内外竞争对手的挑战。

　　中国银行总行全球市场部总经理王卫东认为，商业银行作为中国国债现货市场最主要的参与者，以及中国国债最主要的持有者（持有超过60%的国债），参与国债期货市场具有多方面意义。

　　对国债期货市场而言，商业银行的入市将丰富投资者群体，从而增加市场深度、增强市场流动性，并进一步完善价格发现机制，提升市场定价的有效性。

　　此外，此举对国债现货市场也具有积极意义，通过期货市场和现货市场的有机联动和融合发展，既能增强不同类别国债的流动性，也能促进国债收益率曲线进一步完善，优化基准利率形成机制，推进我国利率市场化改革进程。

　　对银行自身而言，参与国债期货市场，有效丰富了商业银行自身管理利率风险的工具箱，同时，也有助于银行盘活自身持有的大量国债现货，提升投资管理效率。