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再融资新规激活定增市场 银行投行蓄势权益资产

2020-02-28 16:24:55 中国经营网  张漫游

  本报记者 张漫游 北京报道

  自2月14日证监会发布实施再融资新规,对发行价格、发行规模确定及减持限制等多方面予以放松之后,截至2月27日,已有超百家A股公司参照新规推出、修订或筹划再融资方案,其中不乏银行的身影。

  在采访中,《中国经营报(博客,微博)》记者了解到,再融资新规有利于银行自身融资的同时,也有利于银行布局企业定增、并购重组等领域,利好银行投行和资管业务。业内人士认为,经历了资管新规的影响、资本市场的低迷,今年投行业务或将迎来两项机遇:其一是再融资新规放松之后带来的定增类业务的增加;其二就是信贷客户投行化。

  投资:看好定增权益类资产 银行投行布局积极

  2月14日,证监会发布修改后的《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》《上市公司非公开发行股票实施细则》(统称“再融资新规”),自发布之日起施行。

  2017年2月,证监会曾宣布调整再融资规则,增加对定增发行的股本限制、再融资间隔期的设定。此后,定增融资规模逐年下降。根据Wind数据显示,2016年,上市公司实际募资净额曾达到万亿级市场,为11082.15亿元,2017年至2019年上市公司实际募资净额分别为6507亿元、3382亿元和1490亿元。

  “参与定增业务是要看天吃饭——市场行情好就多做,行情不好就少做。因此在2017年以后,我们参与定增市场的情况比较少了。”某国有银行分行投行部人士坦言,如今监管层推出的再融资新规极大利好定增市场,今年有望重回万亿规模,给投行业务带来更多的业务机会,风险可控的前提下获得更丰厚的投资回报,提高银行中收。

  “此次再融资新规从多个方面对企业融资进行了放松,将推动优质企业多元化融资,带动定增市场的回暖,投行业务将迎来爆发期,会直接带动投行业务机会的增加。对银行投行来说,既可以直接找企业参与定增业务,又可以和券商进行合作。”某城商行投行部人士如是说。

  恒丰银行相关负责人向记者分析道,再融资新规对投行的业务影响主要有以下两个方面:一方面是银行发展股票定增基金业务,为上市公司的大股东和定增对象进行融资,有助于银行拓展优质客户,并带动传统银行业务的发展;另一方面为银行的股权类产品发展带来空间,促使银行更多地参与资本市场上的创新。

  谈及银行参与定增业务的路径,某股份制银行金融市场部人士向记者介绍道,在定增业务中银行主要是提供资金。“一般是通过投资券商信托的资管或信托计划参与,由于资管新规和窗口指导,目前券商资管计划还可以投,信托计划因为涉及多层嵌套,无法当出资通道了。”

  某城商行资管部人士告诉记者,受资管新规影响的主要是非标业务,例如并购基金和产业基金等,由于此类投资被界定为非标,而理财资金在投资非标时存在额度限制以及“不能期限错配”的要求,导致这部分业务规模有所下降,银行理财业务相关收入也大幅下降。“因此,银行理财迫切需要提升产品收益率水平的方式,投资转向权益市场的需求迫切。”

  民生证券分析报告认为,此次再融资新规将定价机制和锁定期调整,对于理财资金而言,投资安全边际以及流动性方面均有显著的利好。

  “再融资新规使得定增业务盈利的确定性得到一定提高,作为一种收益增厚的策略,银行资管业务会考虑把优质定增股票纳入到自己的投资组合。同时,从定增业务的收益分解来看,再融资新规提高的是折价收益率部分,具体标的与市场的选择仍然是关键。因此,银行资管业务参与定增市场,需通过分散化投资降低集中度,并精选个股,达到收益与风险的平衡,分享再融资新规的红利。”上述恒丰银行相关负责人提示道,“在此次再融资新规的刺激下,现金流差、估值过高的上市公司如果大规模开展定增业务,将会导致投行项目具有较高的潜在风险,银行需要把控项目风险,促进投行业务健康发展。”

  另外,关于投行业务,该负责人坦言,在疫情之下,由于投行业务的流程较长,参与的机构众多,疫情将会延缓银行并购项目的进度,短期将会对投行业务造成不利影响;医疗健康、移动互联网、影视娱乐、餐饮、零售生鲜等行业的产业整合可能会加剧,也会加剧传统线下行业的整合重组,银行可为抗风险能力强的产业龙头提供产业整合的并购支持。

  融资:发行条件放宽 利于银行增发

  从银行自身融资角度看,国家金融与发展实验室副主任曾刚认为,理论上,再融资新规也应该包括银行业定增在内,未来应该有一定的发展空间。“股价还不错的银行可能会有动力再融资。当然,也取决于银行核心一级资本的短缺程度。”

  2019年以来,监管层多次鼓励银行通过多渠道补充资本。中国银行国际金融研究所研究员熊启跃也认为,近年来,银行对资产增速的刚性需求仍然较强,尤其在支持中小微企贷款的政策趋势下,地方银行风险资产的扩张刚性要求,急需核心资本补充。

  记者梳理发现,目前A股上市银行处于增发过程中的共有4家,即南京银行(601009,股吧)、宁波银行(002142,股吧)、杭州银行贵阳银行(601997,股吧)。再融资新规发布后,2月18日,宁波银行根据再融资新规,发布公告修订了此前的定增方案。

  根据公告内容,此次宁波银行计划向不超过35名特定投资者非公开发行股票不超过4.16亿股,募集资金总额不超过80亿元,用于补充该行核心一级资本。宁波银行为契合新规对发行方案中的发行对象数量上限、发行价格下限、限售期等内容的条款再调整,董事会于2月18日通过了调整议案。该行修订后方案主要的更改有3处:其一是此次非公开增发的价格从原来的不低于最近20个交易日的平均价格打9折改为打8折;其二是此次非公开发行的对象从上一次的不超过10名特定投资者调整为35名特定投资者;其三是定向增发股份的锁定期由之前的12个月缩短为6个月。

  民生证券分析认为,此次再融资新规中将锁定期缩短,使得机构投资者对于参与银行增发的积极性肯定是利好;并且发行对象数量升至不超过35名,也有利于引入一些中小投资机构。

(责任编辑:马慜 )
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