证券业凛冬已至 行业集中度持续提升

　　第九届“金貔貅奖”《中国金融机构理财力排行榜》火热出炉

　　证券业凛冬已至 行业集中度持续提升

　　一直以来，长期“靠天吃饭”令多数券商无法适应外部环境的急剧变化，行业集中程度进一步提升，马太效应明显，集中度提升。

　　本文作者 李明敬

　　2018年，受内外市场环境的影响，持续的收入下滑让中国证券业的发展短期遇到瓶颈，全年业绩较去年同期大幅回落，收入结构也发生变化。根据证券业协会数据统计，2018年上半年131家证券公司当期实现营业收入1,265.72亿元，同比下滑11.92%；实现净利润328.61亿元，同比下滑40.53%。

　　一直以来，长期“靠天吃饭”令多数券商无法适应外部环境的急剧变化，行业集中程度进一步提升，马太效应明显，集中度提升。2018年上半年行业利润近70%集中于前10名券商，中小券商业绩明显承压，排名50以后的80家券商2018上半年的收入份额仅5%。且近两年证券从业人员首次出现下滑，随之经纪人的数量出现减少。

　　同时，2018年券商行业集中度出现了明显的提升，主要体现在营业收入和净利润方面。根据2018年上半年券商披露的半年报数据与2017年上半年数据进行对比，行业前五名和前十名券商的总资产和净资产占比相差不大的前提下，排名前五和排名前十的券商营业收入和净利润占比出现了明显的提升。其中2018H1营业收入CR5为46%，比2017H1提升了4个百分点，CR10为67%，比2017H1提升了5个百分点；净利润集中度提升幅度则更加明显，2018H1净利润CR5为60%，比2017H1提升了20个百分点，CR10为86%，比2017H1提升了26个百分点。

　　综合“中国金融机构理财力排行榜”来看，方正证券(601901)、中信证券(600030)、国泰君安、广发证券(000776)、招商证券(600999)、中银国际等在排行榜中有良好表现。

　　在品牌力和收益力方面，方正证券一马当先。方正证券股份有限公司是中国首批综合类证券公司，上海证券交易所、深圳证券交易所首批会员。公司目前已设立期货、合资投行、合资基金、私募投资基金、另类投资、香港金控等六家子公司，并持有盛京银行股份有限公司部分股权。2014年8月，公司完成对中国民族证券有限责任公司的收购，公司子公司增至七家，公司总股本扩增至82.32亿股。截至2017年底，公司总资产1483.36亿元，净资产374.29亿元。2018年，方正证券期权成交量同比增长2.3倍，期权业务收入同比增长1.6倍，2018年累计成交市场份额（不含期货）行业排名从2017年的第18名提升至前10名。提升幅度不容小觑。

　　在成长力方面，中信证券勇夺第一，在资本角力中强者恒强。中信证券股份有限公司成立于1995年10月，2003年在上海证券交易所挂牌上市交易，2011年在香港联合交易所挂牌上市交易，是中国第一家A+H股上市的证券公司。公司第一大股东为中国中信有限公司（系中国中信集团有限公司的控股子公司），目前持有本公司16.50%的股份。2018年以来行业受宏观环境、监管政策影响，经营业绩下滑。前三季度中信证券实现营业收入272亿元、归母净利润73亿元，同比分别-5％、-8％，远优于行业平均水平。从月度统计数据看，扣除分红影响，中信证券年化ROE达到6％，行业领先。分业务看，较高的机构业务客户占比使得手续费及佣金收入基本保持稳定，而强项投行业务虽有20％的净收入下滑，但IPO家数、增发金额仍保持行业第一。

　　在服务力方面，国泰君安不甘落后，排名第一。按12个月财报数据计算，2018年全年营收超过100亿元的券商共有7家，中信证券仍以207.9亿元的营收处于领先位置，国泰君安以194.9亿元的营收排名第二。国泰君安副总裁陈煜涛先生曾公开表示表示，在以用户为中心的互联网时代，搭建整体的、系统化的服务体系是解决证券业整体存在着的对投资者的服务缺失的破局关键。早在2016年的三年战略规划中，国泰君安就明确提出零售端以“科技+服务”双轮驱动，通过移动互联、大数据、人工智能、云计算等新技术应用，推进公司零售客户服务体系建设，为亿万级用户提供优质服务。

　　而在风控力方面，广发证券有逆势而上的表现。2018年，市场融资融券余额呈现冲高回落的走势。广发证券致力于寻找突破口，减缓行情低迷带来的影响。截至6月底，广发证券融资融券业务期末余额为505.71亿元，较2017年底下降9.70％；市场占有率5.5％。报告期内实现融资融券利息收入20.92亿元，同比增加4.58％。另据半年报显示，在持续强化股票质押业务的风控准入前提下，广发证券股票质押业务保持平稳，截至6月底，通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为263.28亿元，较2017年底微降0.96％，报告期内实现回购交易业务利息收入7.82亿元，同比增加52.30％。

　　招商证券则在创新力方面，有突出的表现。针对零售客户的智远一户通APP，是招商证券金融科技力量的结晶，上线两年，目前累计下载量达到3000万。智远一户通最大的特色便是以创新引领变革，不断追求更高客户体验，多项功能为业内首创。色的业务模式、拥抱数字化和金融科技、精细化运营、管理和经营风险、重塑组织和文化等六个议题，积极转型发展。