邮储银行半年报获多家券商看好 “成本管控+零售深化”成两大增长引擎

　　邮储银行交出中报成绩单后，日前，多家券商机构发布研报看好未来发展。

　　作为首家披露中期业绩的国有大行，邮储银行中报业绩亮眼，资产规模达到10.07万亿元，拨备前利润与净利润继续双双保持两位数的高增速，同比增长18.81%和14.98%；存贷比首次突破50%，达到51.66%。细数背后增长动力，主要源自深化成本控制能力，以及深度挖掘的“新零售”。

　　深化成本管控

　　银保监会数据显示，二季度末商业银行不良率1.81%，比上季末增加0.01个百分点。而邮储银行不良率0.82%，比上年末下降0.04个百分点；拨备覆盖率达396.11%，在大行中处于前列。业绩报告披露后，国泰君安、太平洋证券、美银美林发表研究报告看好未来发展。

　　国泰君安在研报中表示，邮储银行业绩略超市场预期，维持目标价6.47港元，给予“增持评级”，相较于现价有44%的上升空间。

　　太平洋(601099)证券发表研报首次覆盖邮储银行，予以“增持”评级。预期2019年-2021年度每股收益为0.72/0.79/0.87元，对应市盈率为6.44/5.84/5.33倍。

　　美银美林发表报告指出，邮储银行上半年业绩表现强劲，远胜预期，主因公司强大的成本控制。维持“中性”评级，将目标价由4.65港元升至4.73港元。

　　2019年，邮储银行坚持“总额控制、适度投入、有保有压”的原则，从严深化成本管控工作，持续优化完善成本标杆管理。报告期内，成本收入比为50.95%，较上年同期下降4.85个百分点。具体来看，营业支出732.22亿元，较上年同期减少15.48亿元，下降2.07%。其中一般营运及其他管理费用较上年同期减少17.79亿元，下降18.91%；其他支出较上年同期下降39.86亿元，减少103.61%。

　　基于对宏观经济金融形势的科学研判，积极把握市场机遇，有效实施转型发展，邮储银行上半年的平均总资产回报率为0.77%，较去年同期提升0.05%。

　　国泰君安的研报指出，其中最大的亮点在于上半年成本收入比同比大幅下降。研报认为，运营费用压降归因于新一届董事会推动管理效率提升，使得诉讼的预期损失减少、部分预计负债转回，因此对应的营业支出下降。

　　在21日举行的中期业绩发布会上，该行董事长张金良表示，“从成本端来说，邮储银行将有效管控风险成本和运营成本。”一方面保持良好的资产质量，有效控制风险成本。另一方面，邮储银行将加快科技系统研发及大数据技术应用，通过轻型化、智能化、数字化的网点转型、调整运营成本结构，提高成本配置的科学性和有效性，合理控制成本收入比。

　　深挖零售潜力

　　除了强化成本管控，邮储银行的另一强劲增长引擎源自深度挖掘“新零售”。所谓“得零售者得天下”，庞大的网络是邮储银行的核心优势，其4万家营业网点覆盖中国內地所有城市和近99%县域地区。

　　在个人银行业务方面，邮储银行充分发挥自身资源禀赋优势 ，加快推进“特色化 、综合化 、轻型化 、智能化 、集约化”转型发展 ，实现零售业务转型升级。继续发挥现有网络优势，拓展批量获客平台，构建开放、创新的获客新场景。深化与人力资源和社会保障部、退役军人事务部等机构合作，推进第三代金融社保卡发卡、推出退役军人服务卡。

　　差异化的零售银行战略定位，服务了庞大的零售客户群体。截至6月末，邮储银行个人存款余额7.92万亿元，较上年末增加4521.35亿元，增长6.05%。个人贷款余额达到2.55万亿元，较上年末增加2302.74亿元，增长9.93%；位居行业前列。个人客户5.89亿户，较上年末增加1109.43万户，覆盖超过中国人口总量的40%。其中VIP客户3083.99万户，较上年末增加290.86万户。董事长张金良表示，邮储银行将在控制好风险的前提下，积极拓展汽车消费贷、综合消费贷和信用卡分期业务，支持城乡居民消费升级。

　　与此同时，凭借5.89亿的海量客户资源，邮储银行持续加大信用卡业务的挖掘，拓展发卡渠道，信用卡业务实现较快发展。先后推出己亥年生肖卡、轻松小熊主题卡、车主卡等新产品，升级EMS联名卡，产品体系进一步完善。上半年，新增发卡519.78万张，同比增长28.94%；信用卡结存卡量达到2752.88万张，较上年末增长19.17%；信用卡消费金额4448.17亿元，同比增长25.55%。

　　董事长张学文表示，“邮储银行具有天然的零售优势和零售基因，今年上半年零售银行特色更加凸显。零售信贷额度小、风险分散，抗风险优势明显，我们将继续加大零售信贷投放。”

　　副行长徐学明指出，随着理财子公司下一步的筹建、挂牌成立，必将给邮储银行零售转型注入新的活力、注入新的动能。

　　值得一提的是，中报发布当日，邮储银行同时公告拟发行不超过800亿元永续债，若加上A股成功回归，其资本充足率将得到进一步提升。根据国泰君安研报测算，回归A股可提升核心一级资本充足率43bp，800亿元永续债发行静态测算可提升资本充足率168bp至14.66%。两项计划合计可大幅提升资本充足率211bp。

　　目前，邮储银行的存贷比刚突破50%，随着资本补充到位，邮储银行存贷比及贷款占比指标仍有快速上升空间，将使邮储银行在利率下行期资产收益率相对更加稳健。